Мельник Журнал - 45 / МАРТ АПРЕЛЬ 2026

МЕЛЬНИК-MILLER • МАРТ- АПРЕЛЬ 2026 66 сом следующего сезона и, возможно, даже после- дующего. Что особенно важно, рынок уже подает сигнал, что речь идет не о краткосрочном всплеске, а о бо- лее широком переоценивании. Участники рынка все чаще считают, что нынешний disruption поднял гло- бальный ценовой пол для азотных удобрений на про- должительный период — вероятно, до конца 2026 года и в 2027 году, — отражая не только выпавшие объемы, но и время, необходимое для восстановле- ния производственных мощностей и нормализации торговых потоков. Одновременно на стороне спроса появляются до- полнительные риски. Индия, один из крупнейших мировых потребителей удобрений, уже столкнулась со снижением внутреннего производства азота, тог- да как импорт остается под давлением. Идут попыт- ки обеспечить альтернативные поставки с мирового рынка и восстановить запасы, и любое агрессивное возвращение Индии на рынок может спровоцировать новый виток глобального роста цен, усилив текущий шок предложения. Помимо азота, еще более структурно уязвимым мо- жет оказаться рынок фосфатов. Предложение здесь крайне концентрировано: основную часть мирового производства и экспорта обеспечивают Китай, Ма- рокко, Саудовская Аравия, Россия и США. Китай про- должает ограничивать поставки, Саудовская Аравия сталкивается с логистическими ограничениями, свя- занными с Ормузом, а производители в других регио- нах работают в условиях более высокого давления по издержкам. Ключевой момент в том, что производство фосфа- тов сильно зависит от таких ресурсов, как сера, значи- тельная доля которой поступает из Персидского зали- ва. Это еще сильнее ужесточает систему. Даже если логистика улучшится, повышенные производствен- ные издержки, вероятно, не позволят ценам заметно скорректироваться вниз, что означает: самые низкие уровни, возможно, уже остались позади. Следствие для Черного моря, таким образом, дво- якое. Во-первых, фермеры по всему региону сталки- ваются с сжатием маржи из-за более высоких затрат на ресурсы, особенно там, где кукуруза конкурирует с альтернативами с более низкими потребностями в ресурсах. В Украине эта логика уже проявляется в дис- куссии вокруг кукурузы. Заместитель министра эко- номики Украины указал, что весенняя посевная 2026 года, вероятно, не будет сорвана, но нынешняя цено- АНАЛИЗ РЫНКА