Мельник Журнал - 45 / МАРТ АПРЕЛЬ 2026

МЕЛЬНИК-MILLER • МАРТ- АПРЕЛЬ 2026 64 ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ДЛЯ ЧЕРНОГО МОРЯ В отличие от 2022 года, на этот раз черноморский экспорт физически не был нарушен. Зерно продол- жает отправляться из Украины, России, Румынии и Болгарии, при этом работают как украинские глубоко- водные порты, так и дунайские маршруты. Но основа конкуренции меняется. Ключевой вопрос теперь со- стоит не в том, может ли груз двигаться, а в том, на- сколько предсказуемо и по какой совокупной стоимо- сти он может быть доставлен. Именно здесь география становится критически важной. Черноморский экспорт зерна структурно ориентирован на близлежащие направления — сре- диземноморские рынки, такие как Италия, Испания и Греция, а также покупателей региона MENA, включая Египет, Турцию и Алжир. Это короткие маршруты, ко- торые обычно занимают от 5 до 10 дней, по сравнению с 20–30 днями для трансатлантических перевозок. В нормальных условиях эта близость является ком- мерческим преимуществом. В условиях волатильного фрахта она становится стратегическим преимуще- ством. Дальнемагистральные перевозки по своей приро- де сильнее подвержены колебаниям цен на бункер, корректировкам страхования и задержкам на протя- жении рейса. Каждый дополнительный день в море увеличивает неопределенность относительно конеч- ной landed cost. Фрахт больше не является стабильным компонен- том ценообразования — он стал частью процесса price discovery. Расстояние больше не нейтрально; оно напрямую формирует и издержки, и риск исполнения. Это объясняет, почему дальние поставки становятся менее предсказуемыми, тогда как более короткие черноморские отгрузки обеспечивают большую види- мость. В результате в нынешних рыночных условиях черноморское зерно часто обладает явным преиму- ществом с точки зрения исполнения, даже если оно не является самым дешевым вариантом. КАНАЛ УДОБРЕНИЙ — РЕАЛЬНЫЙ СТРАТЕГИЧЕСКИЙ РИСК Хотя фрахт и страхование определяют немедлен- ный шок, удобрения представляют более глубокий и более структурный риск. Около трети мировой торговли удобрениями проходит через Ормузский пролив, а производители стран Залива остаются критически важными поставщиками карбамида и аммиака. Недавний анализ Университета штата Се- верная Дакота показывает, что страны Персидского залива обеспечивают около 43% морского экспорта карбамида, примерно 44% морской торговли серой и более четверти мирового экспорта аммиака. Это напоминает, что Ормуз — это не только энергетиче- ское узкое место, но и узкое место для рынка удо- брений. Важно, что рынок удобрений вошел в этот disruption уже несбалансированным. Еще до эскалации глобаль- ное предложение уже было ограничено из-за сокра- щения европейского производства, работавшего при- мерно на 75% от нормального уровня на фоне высоких энергозатрат, а также из-за продолжающихся экспорт- ных ограничений Китая на карбамид и фосфаты, кото- рые и дальше ограничивают доступные объемы на мировом рынке. АНАЛИЗ РЫНКА