Мельник Журнал - 44 / Январь-февраль 2026

примерно на 6% к корзине основных валют в первой половине 2025 года, после чего стабилизировался, подтвердив стандартную взаимосвязь: более слабый доллар обычно поддерживает долларовые сырьевые товары, тогда как более сильный доллар оказывает на них давление. Что касается процентных ставок, Банк указал, что ставка по федеральным фондам США снизилась с 5,3% в 2024 году до 3,6% к концу декабря 2025 года. Такое изменение может поддерживать сырьевые рынки за счет снижения стоимости финансирования и стимули- рования инвестиционных потоков, а также через ва- лютный канал. СОЯ КАК ТОЧКА НАПРЯЖЕНИЯ Волатильность торговой политики остается ключе- вым фактором колебаний. Всемирный банк отметил, что изменения тарифов между крупнейшими эконо- миками вызывали заметные ценовые колебания в 2025 году, отдельно указав на возобновление напря- женности между США и Китаем, которое во второй половине года расширило ценовые спрэды и усилило перенаправление торговых потоков на мировом рын- ке сои; позднее, к концу 2025 года, ослабление на- пряженности сузило эти разрывы. Новое обострение вновь может нарушить торговые потоки и ценовое формирование по сырьевым товарам, ориентирован- ным на американские бенчмарки, особенно по сое. БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ ОПИРАЕТСЯ НА ДОПУЩЕНИЯ ПО ЛА-НИНЬЕ В части погоды базовый сценарий Банка исходит из слабой и краткосрочной Ла-Ниньи. Банк предупреж- дает, что более сильный или более продолжительный эпизод может привести к более жарким и сухим усло- виям в ключевых производящих регионах — включая Аргентину, юг Бразилии и побережье Мексиканского залива в США — что потенциально способно нарушить производство основных культур, таких как кукуруза, пшеница и соя, и подтолкнуть цены выше прогнозной траектории. ИЗДЕРЖКИ НА РЕСУРСЫ И УДОБРЕНИЯ Издержки на ресурсы — особенно на удобрения — остаются еще одним потенциальным фактором роста цен. Всемирный банк сообщил, что цены на удобрения выросли на 18% в 2025 году на фоне сильного спроса, торговых ограничений и производственных сбоев, и, как ожидается, снизятся примерно на 5% в 2026 году при условии, что Китай продолжит смягчать экспорт- ные ограничения на азотные и фосфатные удобрения; по данным Банка, этот процесс начался в сентябре 2025 года. Банк предупредил, что этот тренд смяг- чения может развернуться, а более высокие цены на природный газ или более сильный, чем ожидалось, спрос могут удерживать стоимость удобрений на повышенном уровне, передавая давление дальше в цены на продовольствие. БИОТОПЛИВО: ПОЛИТИКА СПРОСА МОЖЕТ СДВИГАТЬ ЦЕНЫ НА ПИЩЕВЫЕ МАСЛА Спрос со стороны биотопливного сектора все тес- нее переплетается с ценообразованием на продо- вольственные товары. Банк отметил, что цены на рас- тительные масла в 2025 году поддерживались более высоким внутренним потреблением в качестве сырья для биодизеля — в частности, за счет повышения обязательных норм смешивания в Бразилии, плани- руемого увеличения таких норм в Индонезии, а так- же завершения действия налоговых льгот в США для импортируемых биотоплив. По оценке Банка, эта под- держка сохранится, однако снижение цен на нефть или смягчение требований по смешиванию может ограничить спрос и оказать давление на цены. НОВОСТИ 19