Мельник Журнал - 43 / ноябрь декабрь 2025

ности с 2015 года ведут к увеличению про- изводства до 142 млн тонн. В России также ожидается крупный урожай, при этом ряд местных источников оценивают его в 87,5–88 млн тонн. Австралия восстанавливает произ- водство благодаря высоким урожайностям, компенсирующим сокращение посевных пло- щадей – ситуация, схожая с наблюдаемой в США после последней корректировки дан- ных. В то же время производство в Украине остается стабильным, но структурно снижен- ным: посевные площади по-прежнему при- мерно на 20% ниже довоенных уровней. Особенно заметное улучшение ожидается и на рынке твердой пшеницы (дурум) благодаря росту производства как в странах-экспортерах, так и в странах-импортерах. Среди экспорте- ров Канада и США выходят на многолетние максимумы производства за счет расширения площадей и высоких урожаев. Среди ключевых импортеров ЕС демонстрирует самый высокий объем производства дурума с сезона 2018/19, чему способствуют рост посевов и рекордные урожайности. В Северной Африке после трех лет сильной засухи производство постепенно возвращается к средним многолетним значе- ниям. В совокупности эти факторы обеспечи- вают чистое восстановление глобальной до- ступности дурума и самый высокий уровень производства за последние девять лет. Рынок риса развивается по схожему сцена- рию. Мировое производство ожидается лишь немного ниже рекордного уровня прошлого года, при этом Индия – крупнейший произ- водитель и экспортер в мире – движется к историческому максимуму, а Китай, второй по объему производитель, также демонстри- рует умеренный рост урожая. В целом, складывающаяся картина указыва- ет на обильное предложение всех основных зерновых культур, что означает: ценовая во- латильность в текущем маркетинговом году будет в гораздо большей степени зависеть от спроса, чем от производственных колебаний. Спрос, в свою очередь, также прогнозиру- ется на рекордных уровнях. Потребление зер- новых растет на протяжении десятилетий под влиянием роста населения, а также расшире- ния использования зерна в кормовом секторе и энергетике (График 2). Одним из ключевых факторов роста мирового спро- са является увеличение производства этанола. За последние десять лет мировое производство и по- требление этого биотоплива выросли на 22%, а ОЭСР прогнозирует дополнительный рост на 12% в течение следующих десяти лет (График 3). Это существенно по- высило спрос на кукурузу, которая является основным сырьем для производства этанола в США – крупней- шем мировом производителе. В Бразилии, занимаю- щей второе место в мире, кукурузный этанол активно развивается, дополняя традиционное производство на основе сахарного тростника. Ожидается, что в 2025/26 все основные зерновые культуры достигнут исторических максимумов потре- бления. Однако в ряде регионов слабый экономиче- ский рост сдерживает дальнейшее увеличение спро- са. При этом Китай остается ключевой переменной: как один из крупнейших мировых импортеров энер- горесурсов, кормов и продовольственных товаров, изменения в его экономической динамике способны оказывать влияние на зерновые рынки как напрямую, так и косвенно – через транспорт, энергетику и нефтя- ной рынок. Тем не менее значительная часть волатильно- сти последних месяцев была вызвана не фундаментальными факторами, а макроэкономическими и геопо- литическими событиями. В 2025 году евро укрепился по отношению к доллару США, несмотря на разницу в про- центных ставках между ФРС и ЕЦБ, главным образом из- за неопределенности вокруг новой торговой войны США. Более сильный евро способ- ствовал снижению импортных цен в Европе на такие товары, как ку- куруза и твердая пшеница. Свою роль сыграли и перебои в морских перевоз- ках: сложности с коммерческим судо- ходством через Баб-эль-Мандебский пролив вызвали серьезные искажения торговых маршрутов между Азией и Ев- ропой, что удерживало цены на рис сорта «Индика» в ЕС вблизи рекордных уровней даже на фоне резкого падения мировых котировок. В последнее время ожидания торгового соглашения между США и Китаем спровоцировали рост цен на сою, который за- тем распространился на кукурузу и пшеницу, эффект усилился временным отсутствием офици- альных данных по урожаю США в период приостанов- ки работы правительства. В перспективе именно динамика потребления и ма- кро-геополитические факторы будут определять усло- вия рынка. Рекордное мировое предложение кукуру- зы, пшеницы и риса должно ограничить вероятность резких скачков цен, подобных тем, что наблюдались в 2022 году. Однако относительное изобилие будет вли- ять влиять на разницу между регионами, примером служит сохраняющаяся выше средней премия цен на кукурузу в ЕС по отношению к мировым бенчмаркам после слабого урожая в текущем сезоне. В то же время страны с высокой импортной зависи- мостью или сильной ориентацией на экспорт могут оставаться более уязвимыми к волатильности. Ис- пользуя метафору маятника глобализации, который колеблется между фазами углубленной интеграции и периодами локальной фрагментации, многие анали- тики считают, что мир сейчас вступает в фазу замедле- ния, если не частичного разворота, глобализации. Для регионов, зависящих от импорта продовольствия, или для крупных аграрных экспортеров это может усилить долгосрочное воздействие торговых конфликтов, ло- гистических сбоев и геополитических перестроек. В итоге рынок зерновых в сезоне 2025/26 сочетает рекордное предложе- ние с исторически высоким спросом, тогда как ключевые риски форми- руются не в сельском хозяйстве, а в сфере экономики и геополитики. Понимание этого балан- са будет ключом к успешному прохо- ждению предстоя- щих месяцев. МЕЛЬНИК-MILLER • НОЯБРЬ - ДЕКАБРЬ 2025 53 График 1: Мировое производство по видам зерновых, млн тонн Источник: USDA График 2: Мировое потребление зерновых и численность населения мира, млн тонн и млн человек Источник: USDA, IMF График 3: Мировое производство и потребление этанола, млн тонн Источник: OECD АНАЛИЗ РЫНКА АНАЛИЗ РЫНКА