Мельник Журнал - 43 / ноябрь декабрь 2025

МЕЛЬНИК-MILLER • НОЯБРЬ - ДЕКАБРЬ 2025 38 39 ношение запасов к потреблению у ключевых экспор- теров держится на уровне около 12% – исторически низкий показатель для действительно перенасыщен- ного рынка. С его точки зрения, и недавняя ценовая динамика уже противоречит «медвежьему» сценарию. Когда он общался с журналом «Мельник» в начале октя- бря, фьючерсы на пшеницу CBOT торговались около 5 долларов за бушель, а волатильность находилась на многолетних минимумах. Спустя несколько недель цены выросли примерно на 10%, волатильность уве- личилась почти на 50%, а FOB-цены в Черном море и Европе пошли вверх . Послание Сизова покупателям было сдержанным, но четким: Цена FOB на черноморскую пшеницу в диапазоне 200–250 долл./т соответствует сбалансированному рынку, а не его обвалу. Исходя из долгосрочной взаимосвязи между запа- сами и ценами, справедливая стоимость ближе к 250 долларам за тонну на условиях FOB, а цены в США – ближе к 5,50 долларам за бушель, а не ниже 5. Любое падение цены до 220–225 долларов за тонну может стать хорошей возможностью для им- портеров и производителей муки, особенно если гео- политические риски повлияют на переоценку премии Черного моря . Россия остается ключевым элементом этой кар- тины. В целом страна собрала «относительно хоро- ший» урожай, однако южные регионы, являющиеся экспортным ядром, пострадали от засухи и показали самые низкие урожайности за десятилетие. При этом значительные объемы в Сибири и Поволжье распо- ложены слишком далеко от портов и трудно экспор- тируемы. Внутренние запасы выглядят тяжелыми, но запасы вблизи портов ограничены – именно этим объ- ясняется вялый старт экспорта с последующим резким ускорением уже по более высоким, а не низким ценам по мере восстановления спроса. Первый прогноз SovEcon по урожаю пшеницы в Рос- сии на 2026 год составляет 83,8 млн т – примерно на 4 млн т меньше, чем в 2025 году. Посевные площади сдерживаются налоговой политикой и сокращением сегмента яровой пшеницы. Китай также занимал важное место в прогнозах Сизова: за четыре года производство зерна выросло примерно на 50 млн т, население сокращается, по- требление мяса на душу населения стабилизируется, а эффективность кормления повышается. Такая ком- бинация указывает на рост самообеспеченности и, со временем, потенциальное снижение импортного спроса – структурный сдвиг, который рынок не может игнорироват ь. ОТ ТОРГОВОЙ ВОЙНЫ К СУБСИДИОННОЙ: ГЕОПОЛИТИКА ВЫХОДИТ НА ПЕРВЫЙ ПЛАН Если Андрей Сизов поставил под сомнение усто- явшийся нарратив о переизбытке пшеницы, то Кар- лос Мера, руководитель направления исследований аграрных товарных рынков в Rabobank, оспорил сам подход отрасли к формированию цен. Выступая на сессии «Что движет аграрными рынками: климат, тех- нологии и глобальные потрясения», он заявил, что се- годня ни один серьезный рыночный прогноз не может обходиться без учета геополитики. Противостояние между США и Китаем уже карди- нально изменило торговые потоки сои, зерновых и мягких товаров. Мера напомнил о периодах, когда экспорт американской сои в Китай практически полно- стью останавливался с мая по октябрь – поразитель- ный разрыв одного из самых предсказуемых торговых коридоров в мире. Под влияние тарифов и меняющих- ся альянсов также попали канола, сахар и даже экс- порт бразильского кофе. По его мнению, классическая «торговая война» трансформировалась в «субсидионную войну»: более щедрый закон США о сельском хозяйстве, поддержка фермеров в Бразилии через повыше- ние обязательной доли этанола в топливе, эксперименты Аргентины со снижением экспорт- ных налогов. Все эти меры являются примерами того, как госу- дарства смягчают давление на производителей и при- Global Grain Geneva Конференция Global Grain Geneva 2025 показала: даже несмотря на рекордные урожаи и значительные запасы, создающие ощущение «комфортного» баланса, настоящая борьба за зерно ведется на других полях – в геополитике, финансах и технологиях. Сегодня цены и торговые потоки формируются не только погодными условиями и уровнями запасов, но и санкциями, субсидийными войнами и резкими политическими решениями. Каждый ноябрь Женева превращается в своего рода центр управления мировой торговлей зерновыми и масличными культурами. В этом году, на 24-м фору- ме Global Grain Geneva (GGG), более 600 делегатов из свыше 60 стран – трейдеры, мукомолы, производите- ли, инвесторы, логистические специалисты и пред- ставители государственных структур – на протяжении трех дней вели интенсивные дискуссии. От прогнозов баланса спроса и предложения до фрахта, финансов, санкций и цифровизации – общее настроение было очевидным: эпоха «простых сигналов» на аграрных рынках закончилась; будущее будет определяться там, где сходятся фундаментальные факторы, геопо- литика, капитал и код. В качестве эксклюзивного медиа-партнера журнал «Мельник» следил за всей программой – от пленар- ных докладов до сессий Insight Exchange – чтобы за- фиксировать выводы, которые наиболее важны для мукомолов и трейдеров. В одном из самых ожидаемых ключевых выступле- ний Андрей Сизов, генеральный директор SovEcon, поставил под сомнение распространённое мнение о «переполненном» мировом рынке пшеницы. Да, гло- бальные урожаи велики, отметил он, но потребление остается высоким, а экспортно доступные объемы у основных поставщиков значительно более ограниче- ны, чем предполагает риторика о профиците. Соот- Зерновые рынки в геополитической шахматной игре