Мельник Журнал 34 - МАЙ ИЮНЬ 2024

МЕЛЬНИК-MILLER • МАЙ ИЮНЬ 2024 88 Мы прогнозируем постепенный рост мировых цен на пшеницу до II/III квартала 2024 года, при этом рост цен будет ограничен непрерывным потоком черно- морской пшеницы, южноамериканской кукурузы и предстоящим урожаем озимой пшеницы в Северном полушарии. Однако в конце года и в 2025 году мы ожидаем более значительного роста цен. Новости, как правило, фокусируются на одном круп- ном событии, которое вызывает большое оживление. Однако при более глубоком изучении обычно наблю- дается постепенное нарастание факторов, один на другой, пока баланс спроса и предложения не изменится. Если попробовать более подробно разобрать нашу точку зре- ния, то она может выглядеть сле- дующим образом: первым фак- тором может быть увеличение потребности в импорте куку- рузы в Южную Африку в свя- зи с тем, что урожай значи- тельно пострадал от засухи. Во-вторых, урожай кукурузы Сафринья в Бразилии может оказаться меньше, чем пред- полагалось. Третьим фактором может стать продолжительная засуха в Канаде, которая приведет к снижению урожайности пшеницы в се- редине года. Четвертым может стать более низкий, чем ожидалось, урожай в Австралии в связи с засухой в Западной и Южной Австралии. Пятый фак- тор может быть связан с осознанием рынком того, что доходность российских облигаций в мае 2025 года будет меньше, чем ожидалось. Россия пережила мно- голетний период средней и рекордной доходности, и шансы на повторение этого периода выглядят все меньше. И, наконец, последнее, шестое – соломин- ка, которая сломала спину верблюду: рост спроса на импорт. Поскольку рынки ожидают, что центральные банки начнут снижать процентные ставки в III/IV квар- тале 2024 года, эффект от этого должен проявиться в повышении спроса на импорт в 2025 году. В первой половине 2025 года трейдеры, стремящиеся запол- нить все большее количество судов, могут столкнуть- ся с ограниченными мировыми запасами пшеницы, что приведет к более сильному росту цен. Несмотря на то, что еще многое неизвестно, многие факторы уже находятся в игре. Мы знаем, что в за- падных прериях Канады сухо; мы знаем, что в Западной Австралии тоже засуха; мы знаем, что фермеры в разных частях мира начинают меньше засевать; и на данный момент ожидается снижение процентных ставок. При этом не учитывается пре- кращение экспорта из Украины или России в связи с войной, а также тот факт, что в условиях снижения цен фермеры склонны сокращать использование азота, что оказывает негативное воздей- ствие на урожайность. Ожидается, что в период до 4 квартала 2024 года мировые запасы зерна будут оста- ваться достаточными, а цены – низкими. Однако по мере приближения к 2025 году ожидается тенденция к повышению цен. Хотя мировые запасы пшеницы отнюдь не достигли исторических максимумов, гео- политическая неопределенность является самой вы- сокой за последние десятилетия, что делает рынки очень уязвимыми к потрясениям. АНАЛИЗ РЫНКА